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银保监会强调房住不炒
3月22日，在中国人民银行、证监会和银保监会共同出席的国新办发布会上，银保监会副主席周亮表示，银保监会将坚决落实房住不炒的要求，促进房地市场平稳健康发展，同时配合地方政府稳妥处置地方隐性债务问题。
他表示，未来，银保监会将积极支持保险公司遵循市场化的原则，依法合规开展投资运作，支持保险公司开展长期、稳健的价值投资，同时深化保险资金市场化改革，在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多自主权，对偿付能力充足率较高、资产负债匹配度较好的保险公司，在有良好的风控为基础的前提下，允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。
A股的风险相对比较低?
同时，证监会副主席李超表示，国际金融市场的波动对我国金融市场的影响有必然性，直接影响有两方面：一方面是对境内投资者心理的影响，一方面是对资本流动性的影响，这方面影响有限。A股整体估值比较低，投资价值显现，市场流动性充裕。?李超还表示，资本市场改革开放的工作不会受疫情影响。目前，证监会已经对创业板改革进行了研究论证，并在一定范围内征求了意见。他介绍，创业板改革将重点抓好注册制改革这一主线，同时在发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度方面作出改革安排，目前相关工作正在有序推进。
目前断定全球进入金融经济危机为时尚早
中国人民银行副行长陈雨露表示，近期，国际疫情扩散蔓延，受此影响，国际金融市场动荡加剧。确实，我们看到欧美和许多新兴市场经济体的股市已经平均下跌了30%左右。这种情况也引起了国际社会的高度关注。目前来断定全球已经进入了金融危机还为时尚早。国际金融危机通常有三个基本的特征：一是是否存在国际金融市场跨市场的持续的恐慌性下跌。二是是否出现大量的金融机构，特别是系统重要性金融机构倒闭。三是看全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。目前，针对国际金融市场动荡的加剧，许多国家都陆续出台了一些应对措施，这些措施的效果还有待观察。
物价整体形势将逐渐趋于缓和
陈雨露表示，物价整体形势将会逐渐趋于缓和，在二季度、三季度、四季度预计会出现逐级下降态势。
我国企业实际融资成本已下降
近期，国际很多央行都采取了降息，那么，我国央行会否跟随呢？
就中国情况来看，陈雨露指出，此前出台的3000亿元专项再贷款重点保障企业已经超过5000家，获得贷款超过2000亿元，实际融资成本只有2.27%左右。?同时，人民银行还积极引导市场利率下行。企业贷款利率水平明显下降，目前一般贷款利率5.49%，这个水平已经比LPR改革之前下降0.61个百分点。?对于下一阶段货币政策，陈雨露指出，货币政策主要是分阶段地把握力度、节奏和重点，始终保持流动性合理充裕；充分发挥好结构性货币政策的独特作用；充分发挥政策性金融作用，用好3500亿元专项政策性银行信贷额度；加大对中小银行补充资本和发行金融债券的支持；继续推进LPR改革。
预计未来人民币对美元汇率还是在1:7上下波动
陈雨露表示，近期受国际疫情的影响，国际外汇市场出现比较大波动，人民币汇率虽然也有一些波动，但总体上来说，保持了在合理均衡水平上的基本稳定。人民币对美元的汇率未来预计还是在1:7附近上下波动、有贬有升，继续双向浮动。外汇市场是运行平稳，汇率的预期也是稳定的。?国家外汇局副局长宣昌能也表示，人民币不存在大幅贬值的基础。
多部门齐发声：因时因势调整政策
目前断定全球进入金融危机为时尚早
多位监管部门负责人22日在国新办新闻发布会上表示，目前我国金融市场运行总体平稳，市场预期比较稳定，宏观政策空间和工具储备充足。金融系统将按既有政策框架和市场化、法治化原则，准确把握疫情防控和经济形势的阶段性变化，因时因势调整政策的力度、节奏和重点。
实体经济逐步改善
中国人民银行副行长陈雨露表示，目前，我国疫情防控形势总体平稳，实体经济活动逐步改善，中国经济长期向好的基本面没有变化。未来将根据中国疫情防控和经济发展实际，积极参与国际合作，应对复杂形势带来的挑战。
银保监会副主席周亮介绍，银保监会抽样调查显示，企业账户活跃度明显提升，企业资金往来、资金周转速率明显加快，3月初的样本小微企业账户动账率比2月下旬提高29个百分点，反映经济活跃度逐步恢复。下一步，银保监会将从“增量、降价、提质、扩面”等方面强化对民营小微企业的服务，特别要对民营制造业加强服务。
陈雨露表示，2020年，稳健的货币政策会更加注重灵活适度，既要保持物价的基本稳定，又能够防范信用收缩的风险和经济下行出现叠加共振，处理好稳增长、防风险和控通胀的综合平衡关系。
具体而言有以下几方面：一是分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，始终保持流动性的合理充裕，特别是要实现M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，可以略高一些；二是充分发挥好结构性货币政策的独特作用；三是要充分发挥政策性金融作用；四是要加大对中小银行补充资本，发行金融债券的支持；五是继续推进贷款市场报价利率（LPR）改革。
陈雨露表示，疫情对供给、通胀的影响可能还会短期持续一段时间。随着我国疫情防控形势持续向好，国民经济复工复产有序推进，生产会逐渐跟上来，商品供给正在逐步改善。所以，物价整体形势会逐渐趋于缓和，在二季度、三季度、四季度，预计出现逐季下降态势。目前我国宏观经济运行平稳，总供给和总需求基本平衡，不存在长期通胀或通缩基础。
政策工具储备充足
陈雨露表示，近期国际疫情扩散蔓延，受此影响，国际金融市场动荡加剧。欧美和许多新兴市场经济体的股市已平均下跌30%左右，这种情况引起国际社会高度关注。目前断定全球进入金融危机为时尚早。
“国际金融市场动荡发生之后，我国金融市场经受住了考验，表现出高度稳定性，波动幅度很小。目前中国的金融市场运行总体平稳，市场预期比较稳定，宏观政策的空间和工具储备充足。”陈雨露强调。
陈雨露称，下一步，面对国际金融市场动荡，要做好两方面工作：一是按照既定方针和既有政策框架做好自己的事情。中国拥有世界最大规模的信贷市场和外汇储备规模，拥有世界第二大的股票市场、债券市场和保险市场，保持好中国金融市场的稳定就是对全球金融稳定的重大贡献。二是积极参与宏观经济政策的国际协调。
在人民币汇率方面，国家外汇局副局长宣昌能认为，短期内美元流动性趋紧和美元指数上涨不可避免会对包括中国在内的新兴市场经济体产生影响。对此，要加强监测，积极稳妥应对。从中长期看，我国经济基本面、货币和金融条件将成为稳定我国跨境资金流动的有力支撑，人民币汇率会在合理区间内双向波动，不存在大幅贬值基础。部分险资可提高权益投资比例
周亮表示，银保监会将积极支持保险公司遵循市场化原则依法合规地开展投资运作，开展长期稳健的价值投资，同时将深化保险资金运用的市场化改革，在审慎监管原则下，赋予保险公司更多自主权。对偿付能力充足率较高、资产匹配状况较好的保险公司，允许其在现有权益投资30%上限的基础上，适度提高权益类资产的投资比重。此外，将适当增设理财子公司，建立完善养老保障第三支柱，积极支持直接融资，努力促进中国资本市场长期稳定健康发展。
“近期国际金融市场的动荡，加上国内经济存在下行压力，会对中国银行业保险业造成一定影响，但影响不会太大。”周亮称，下一步，银保监会将继续打好防范化解金融风险攻坚战，包括持续加大不良贷款处置力度，稳妥处置高风险机构，继续拆解影子银行，压降高风险业务；坚决落实“房住不炒”要求，促进房地产市场平稳健康发展；支持银行保险机构多渠道补充资本等。
在债券市场方面，陈雨露表示，疫情的发生并没有直接导致我国债券市场违约率提高，国际金融市场动荡的外部冲击也没有带来我国债券市场的巨大波动，我国债市运行目前总体平稳。
陈雨露称，下一步会继续关注受疫情影响较大的传统服务业、劳动密集型制造业、交通运输以及产业链核心企业的经营情况，继续完善债券违约的处置机制，切实维护债券市场稳定，同时为疫情防控和下一步的复工复产提供更有力的直接融资支持。
政治局会议定调降低贷款利率，但降息恐怕不会来得那么猛
国内疫情得到初步控制后，复工复产正在展开，此前国家统计局公布了今年前两个月的经济数据，而为全年经济目标和宏观政策定调的“两会”时间推迟，在特殊的时间节点，上周五的政治局会议所传递的信息尤为重要。
3月27日，中央召开政治局会议确定了下一步政策的方向，其中包括努力完成全年经济社会发展目标任务，并宣布了正在研究中的包括发行特别国债、提高赤字率、增加专项债发行、引导贷款基准利率以及刺激消费等一揽子的宏观政策。
在货币政策方面，第一财经记者注意到，此前通常把保持流动性合理充裕放在第一位，而此次政治局会议则将“引导贷款市场利率下行”摆在首位。
在接受记者采访的专家们看来，会议释放了明确信号，定调接下来货币政策调控最核心的任务：降贷款市场利率。预计LPR将会进一步下调，至于市场呼声一直比较大的降低存款基准利率，在这次政治局会议之后，似乎更近了。
尽管如此，由于疫情在境外快速蔓延，国际经济和金融市场动荡加剧，中国如何能“咬定青山不放松”，成为国际金融市场一只稳定力量，需要决策者牢牢把握货币政策的节奏和力度。不少专家认为，央行不会快速、大幅降息。
“在第二轮复工复产、经济复苏阶段，中国同样需要快速采取有效措施。想要达到这个目的，不是简单地降息、宽利率就能解决。”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对第一财经记者表示。
定调继续降低LPR
“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。”这是此次政治局会议确定的财政和货币政策的基调，和之前对比并没有发生改变。
但值得注意的是，会议关于货币政策的表述将“引导贷款市场利率下行”放在提纲挈领的位置，这与前一晚央行货币政策委员会例会上提到的“把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置”内涵一致。同时，会议进一步提出了“保持流动性合理充裕”以及“疏通传导机制”。
随着“战疫”进入经济保卫战，如何鼓励银行向实体经济让利，进一步解决企业尤其是中小微企业融资难融资贵问题，是宏观政策希望解决的关键。
国家统计局3月27日公布的数据显示，今年1～2月份工业企业利润受疫情影响同比下降38.3%。渣打中国中小企业信心指数（SMEI）最新一期调查结果显示，3月中小企业经营活动尚未恢复至正常水平。3月SMEI经历2月骤跌至40.5的谷值后，虽回升至49.6，但仍位于收缩区间，表明复苏步伐相对较缓。
渣打报告认为，当前中小企业生产经营中面临的最大困难是复工复产成本高，需求不足、订单流失是最大的担忧，其次为供应链受冲击和现金流不足。
在分析人士看来，根据此次政治局会议的定调，接下来LPR大概率会进一步走低，同时，市场呼声比较大的降低存款基准利率，似乎也更近了。
海通宏观团队分析认为，“引导贷款市场利率下行”意味着未来LPR仍有下行空间。另一方面，“疏通传导机制”意味着融资成本下行不能仅依靠下调MLF（中期借贷便利）来解决，也需要商业银行降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利。
去年8月，央行推进贷款利率市场化改革，改革后LPR参考MLF，贷款利率锚定LPR。LPR下行的主要驱动因素为MLF利率下降、银行资金成本下降等。去年四季度以来，央行通过一系列总量的、结构性的工具来降低贷款利率，目前1年期和5年期LPR相比改革前的贷款基准利率分别下降了30bp和15bp。
不过，本月在全球一轮降息潮中，央行只有定向降准却没有调降MLF利率，3月20日LPR没有如预期般下调。市场有观点分析，这说明降准已经不足以驱动银行降低负债成本，需要直接调降存款基准利率。
野村证券近期宏观研究报告称，目前银行净息差已经非常低或是本次LPR保持不变的主要原因。
该报告认为，自新冠肺炎疫情暴发以来，央行已经采取了一系列货币政策工具来改善流动性，银行间的流动性状况在近几个月有明显改善，但是银行净息差却维持在2018年三季度以来2.2个百分点的水平，而且由于中小微企业受疫情冲击巨大，银行特别是中小银行还面临坏账攀升的风险。这正是LPR报价没有持续下调的主要原因。
事实上，从去年四季度开始，LPR已经多次下调，“如果短期内落差进一步扩大，会给银行业带来较大的阶段性压力。”连平在接受第一财经记者采访时称，在他看来，缓步推进LPR下调可能更好。
中国民生银行首席分析师温彬认为，后续可能通过降低存款基准利率的方式为LPR下行创造空间，3月监管层对结构性存款利率的治理可能就是为降低存款基准利率做铺垫。
野村证券预计，未来几周央行可能会分别下调1年期存款基准利率和1年期MLF中标利率各25个基点。如果新冠肺炎疫情对中国和世界经济产生更剧烈的冲击，降息幅度将分别扩大至50个基点。
政治局会议定调之后，市场认为，短期内4月上旬或许就是“降息”的关键窗口。
不会大幅降息
进一步降低贷款利率是明确的方向，但是全面、快速、大幅降息，并非央行的意愿。
“在第二轮复工复产、经济复苏阶段，中国同样需要快速采取有效措施。想要达到这个目的，不是简单的降息、宽利率就能解决。”谢亚轩对第一财经记者表示。
北京大学金融学教授迈克尔·佩蒂斯在接受境外媒体采访时表示，中国央行不会大幅降息，也不太可能让人民币贬值。外资流入使中国成为更大的消费国而非出口国，中国能为世界创造需求。
现阶段，随着新冠肺炎疫情在全球范围内快速蔓延，全球经济增长前景急剧恶化。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃上周表示，相比于发达国家，部分新兴市场国家和低收入国家面临更严峻的挑战，尤其是资金外流和欠发达国家债务风险等问题。
因此，中国当下需要通过维持币值的稳定和一定的境内外利差，来吸引资金的流入。
在近期国新办新闻发布会上，外汇局副局长宣昌能介绍称，目前，境外主要经济体纷纷进入0利率甚至负利率区间，我国的货币政策仍处于常态区间，和境外保持了较大的利差，增强了人民币作为全球资产配置的价值和吸引力。
从这一角度而言，央行没有大幅降息的理由。
同时，汇率也是制约央行大幅降息的因素之一。央行货币政策委员会一季度例会上明确了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”是下一阶段货币政策的目标之一。央行副行长陈雨露在近期的发布会上亦明确表示，人民币对美元汇率未来预计还是在“7”附近上下波动，有贬有升，继续双向浮动。
今年以来，人民币对美元汇率跌幅1.88%，远远小于其他非美货币，人民币汇率指数CFETS有所升值。即便是近期“美元荒”情况下，人民币对美元汇率也顶住了压力。
近日来，中国央行官员在多个场合强调，将会积极参与国际宏观经济政策合作，维护全球经济和金融市场稳定。“从汇率角度，中国已经起到了稳定器的作用。”谢亚轩对第一财经记者表示。
另外，从实体经济的角度，一味的宽利率未必能够发挥有效的作用。
“现实中，如果企业不能完全复工复产，光发贷款也没有用。这不是靠政策降息降准就能够解决的。”谢亚轩表示。
从宏观政策发力到微观实体经济响应并不会一挥而就。政治局会议强调，要“疏通传导机制”。央行货币政策委员会例会也要求，“下大力气疏通货币政策传导，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度”。
谢亚轩建议，人民银行可以从MPA（宏观审慎评估）考核方面，加大对银行的指导。同时，银保监会也需要有响应的政策支持，帮助企业和家庭早日从疫情中恢复，经济的活力才能随之而来。
宣昌能毕业院校
哲学博士
宣昌能，男，汉族，1967年2月出生，安徽无为人，中共党员，1988年7月参加工作，哲学博士。
现任中国证券监督管理委员会主席助理、党委委员。
2000年8月起先后任中国证券监督管理委员会规划发展委员会委员、机构监管部副主任。
2004年9月起历任中国建设银行重组改制办公室资深顾问、董事会秘书。
2006年9月任美国J.C佛劳尔斯投资公司董事总经理。
2008年9月起先后任中国人民银行金融研究所所长（正局级）、金融稳定局局长。
2016年8月任中国证券监督管理委员会主席助理、党委委员。
2016年8月，国务院决定，宣昌能任中国证券监督管理委员会主席助理。中央组织部同意，宣昌能同志任中国证券监督管理委员会党委委员。
