《股市动态分析》研究部
京东在纳斯达克上市后，阿里巴巴也加紧步伐准备登陆纽交所。作为一个伴随着互联网，以及新兴一代迅速崛起的行业，电子商务改变的不仅是固有的商业模式，更是一种生活方式。巨头们一边抢滩资本市场，一边加紧布局，抢占移动互联网的端口、软件服务、乃至物流运输，以试图打通整个产业链，形成完整的闭环。
尽管阿里巴巴、京东、聚美优品、当当网等一大批迅速成长的电子商务企业均选择在美国上市，但其主要业务却在中国。任何一个完整的产业链也绝非只有巨头，事实上现有的电商巨头只是提供了交易的平台，除此之外，往前有产品制造商，往后则有支付、软件以及物流等服务商。根据艾瑞咨询分析，2014年，电子商务行业仍将保持30%左右的高速增长，这些处于产业链上的上市公司，都将受益于整个行业的高速发展。当然，各个公司受益的程度必然不尽相同。本刊研究部认为，在大数据时代，诸如网宿科技(300017,股吧)（300017）、浙大网新(600797,股吧)（600797）、宝信软件(600845,股吧)（600845）的专业电商软件服务商或将是A股电商概念股中最有可能孕育新贵的细分领域。涉及冷链运输短板的大冷股份(000530,股吧)（000530）、烟台冰轮(000811,股吧)（000811）等，以及类似顺丰速运、中储股份(600787,股吧)（600787）、腾邦国际(300178,股吧)（300178）、生意宝(002095,股吧)（002095）这样积极寻求变革，向产业链上游延伸的公司业绩将具有高弹性。
电商仍将保持高速发展
根据艾瑞咨询发布的2014年第一季度中国网络购物市场数据，2014Q1中国网络购物市场交易规模为4564.4亿元，较去年同期增长27.6%，增速有所放缓。艾瑞咨询认为，中国网购市场在经过十几年的高速发展后（图一），整体市场逐渐走向成熟，但随着网购环境的持续改善，用户消费习惯的日益稳固，网购市场还将保持平稳快速的发展，预计2014年全年增速保持在30%左右。
软件开发领域孕育新贵
在十多年的快速发展过程中，电子商务孕育出了许多新的形式，从最初的B2B，到C2C，B2C，再到C2B、F2C（Factory to Customer），以及最新的O2O，可谓花样百出。
然而，在整个网购市场的结构中，C2C依然占据着主导地位，但市场规模占比和增速开始收窄。艾瑞咨询的研究数据显示，2014年Q1，中国网购市场中B2C的市场交易规模为1819亿元，同比增长44.6%，占整个网购规模的39.9%，较上年同期提高了4.7个百分点。同期，C2C网购市场的增速仅为18.3%。
其实，不管电子商务的形式如何变迁，终极目标只有一个：为消费者提供更好的购物体验。市场规模在扩大，竞争的激烈程度也在迅速增强，这使得整个行业对客户指令的响应，消费者喜好的分析，产品的推广以及售后服务等能够提高用户体验度的各个环节都提出更高的要求。根据Forrester研究机构的数据统计，在当前电子商务行业中，83%的电子商务网站客户希望网页的呈现时间在4秒之内，如果网站首页呈现的等待时长超过4秒，超过60%的用户会放弃对网站的继续访问。对于中小型电子商务网站来说，如何保证网站页面的加载速度将攸关网站生死。而这些挑战，对电商领域的专业软件开发商则是一个巨大的金矿。
经过《股市动态分析》的记者仔细梳理，目前A股上市公司中，涉及电子商务软件开发服务的主要有网宿科技、浙大网新、宝信软件、金证股份(600446,股吧)（600446）、恒生电子(600570,股吧)（600570）以及三五互联(300051,股吧)（300051）。
以网宿科技为例，作为一家互联网平台服务提供商，网宿科技服务数百家电子商务企业，拥有大量电子商务行业数据。公司的WSA全站加速解决方案，使苏宁易购可以轻松应对突发性流量高峰，关键页面的加载速度平均响应时间3秒左右，主页响应速度缩短100%，有效提高网站订单率和用户的忠诚度。同时，公司多项自主创新的核心技术应用可有效降低网站及数据库的性能消耗。针对移动互联的趋势，公司还研发出了针对移动应用的分发与加速解决方案——MAA，实现了无线传输优化技术上的重大突破，可在正常通信速率基础上平均提升50%以上。受益于互联网行业的迅速发展，公司业绩连年攀升，其最新公布的2014年半年业绩预告显示，公司今年上半年净利同比大幅增长230%-260%。公司的主要业务是CDN（Content Delivery Network），2013年公司 CDN 业务销售收入达 9.66 亿元，占主营业务收入的80.17%。
当然，坐享行业高速成长红利的网宿科技并非没有宿敌。今年3月，阿里云宣布旗下的CDN产品正式商业化运作，将资源开放给全球企业及创业者使用，同时据记者调查发现，其他不少电商平台运营商也有自建CDN的打算。但业内人士表示，阿里自建CDN面临成本风险、商业道德风险、信息安全风险，业务量大的电商更倾向于用专业的CDN公司，而且网宿科技也在现有的基础上不断延伸，丰富业务，业绩有望继续保持高速增长。
在大数据时代，数据服务显得尤为重要。这其中，为钢铁行业的过程自动化和企业信息化提供软件、解决方案和系统集成服务的宝信软件显得较为醒目。公开信息显示，上海电信租用了宝信软件宝之云IDC一期项目的数据中心资源，向阿里巴巴等客户提供数据中心服务。6月12日宝信软件与上海移动签订定制化数据中心服务合同（宝之云IDC二期），国泰君安认为这将是公司向综合IT服务商转型的重要一步，相应上调公司目标价至44元，对应2014年动态PE43倍。
物流公司走差异化竞争
“虽然很多网购的物品并不那么急着用，但是如果送货速度太慢，网购的体验度就会大幅降低”，记者采访了多位热衷网购的消费者，他们均表示对配送的速度最为关切。
国外权威市场调研机构yStats对全球电商市场的物流配送发展情况做的调查显示，亚洲网购消费者对配送时效的要求最高。以致于不少电商将当日送达，或者定时送达当成公司的一项特色服务。
电子商务的迅猛发展，也带动了物流行业投资增速的加速，以及盈利模式的不断创新。据中国物流与采购联合会统计，今年前5个月，物流行业完成固定资产投资达13607亿元，同比增长25.8%。
记者将整个电商物流细分为了航空物流、海运物流、仓储物流、物流园、冷链物流等十大类，涉及的上市公司各不相同。目前，国内电子商务主要走公路运输，对铁路物流、海运物流上市公司的业绩贡献并不大。在国内B2C网站正在经历由价格战向服务战转变的形势下，能够以较低成本提供代物流系统设备和一体化供应链管理解决方案的物流公司，则将长期受益行业的高速发展。设计并提供一体化供应链管理解决方案的飞力达(300240,股吧)（300240），中国最著名的生产经营现代物流系统设备的现代化企业，也是国内工业智能自动化系统整体解决方案的最大供应商天奇股份(002009,股吧)（002009），提供综合物流服务以及供应链商品销售的华鹏飞(300350,股吧)（300350），航空物流的唯一标的外运发展(600270,股吧)（600270）等都属于这个范畴。中金公司认为外运发展资源好于民企，动力强于国企，是海淘阳光化的受益第一股，将受益于跨境电商业务的发展。
同时，随着京东商城等自建物流中心，自行配送，以中储股份、飞马国际(002210,股吧)（002210）、象屿股份(600057,股吧)（600057）等拥有大量仓储资源的上市公司也逐渐变得炙手可热起来。作为国内仓储物流领域的龙头，中储股份选择通过外延性扩张、发展供应链综合物流和资本运作等的战略路径进行转型。宏源证券(000562,股吧)认为，公司战略双转型下隐形资产价值显性化的核心逻辑值得看好。
当然，一些不甘寂寞的物流公司已经不满足现有的业务。顺丰速运这家著名的物流公司即以在全国各级城市铺开名为“嘿客”的社区虚拟购物商店，吹响了大举进军电子商务线下销售领域的号角。试图融合快递和电商，打造既能提供社区便利服务又能实现一站式购物的线上线下购物平台。业内人士表示，嘿客的出现，将使得传统电商平台以及超市、便利店等的生鲜业务受到冲击。
冷链运输一直是电商的短板，自2004年的中央一号文件提出关注生鲜产品物流运输的问题后，累计11年的一号文件中共10次提及相关行业。当前包括阿里在内的诸多电商开始布局冷链运输。顺丰速运以及它的追随者或许将成为电商行业的特斯拉。
在变革中寻找投资机会
梳理电商概念股，可以很容易发现，那些受到资本追捧的无一例外都在变—无论是在现有产品中不断研发出新的细分领域的产品，以适应电子商务的发展，还是像顺丰速运、中储股份、腾邦国际一样，进行外延性扩张，都是在电商这个日新月异的行业中寻求变革，以寻找到新的增长极。
以腾邦国际为例，东北证券(000686,股吧)认为，作为A 股市场综合商旅企业的稀缺标的，公司“商旅”+“金融”战略转型初见成效, 以金融板块助推B2B 及TMC 业务的快速发展，中长期成长性极大。
当前，在综合B2B电子商务市场，阿里巴巴依然一家独大，但随着生意宝等公司的崛起，其市场份额也渐呈下降趋势，B2C和C2C市场也是如此，由早年屈指可数的几家店发展成数千家，打破了“一强独大”的垄断格局，促进了行业的良性发展。未来的电子商务将朝着移动化，产业链与供应链全流程化，与搜索引擎平台以及线下实体店平台融合的趋势。那些能够紧跟行业发展趋势，积极寻求变革的公司，蕴藏着巨大的投资机会。
图一 2012年Q1至2014年Q1中国网络购物市场交易规模
资料来源：iResearch
