11月18日瑞丰新材（300910），本次公开发行股份37，500，000股，申购代码：300910，发行价格：30.26元/股，单一账户申购上限10，500股，顶格申购需配市值10.5万元。
公司简介
公司主要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研发、生产和销售。公司拥有比较完善的生产设备和生产技术工艺，凭借技术优势和产品优势，已发展成为国内领先的润滑油添加剂供应商和全球主要的无碳纸显色剂供应商。2019年前五大客户为中国石油化工集团有限公司、广州天润新材料有限公司 、Innova Refining and Trading FZE 、锦州康泰润滑油添加剂股份有限公司和Union Group International Enterprise CO.， LTD.。竞争格局上，在润滑油添加剂方面，与锦州天合、无锡南方、康泰股份、上海海润、兰炼添加剂、锦州石化等处于第一梯队;在无碳纸显色剂领域，公司是国内该类产品的开创者和领导者，无论在技术储备或研发能力上均处于国内龙头地位。公司所属证监会行业分类为制造业，行业平均市盈率为37.62x。
行业分析
行业情况：
1、润滑油添加剂市场情况
据全球咨询和研究公司克莱恩（Kline & Co）及上海市润滑油品行业协会的统计，全球润滑油添加剂需求量从 2012 年的 400万吨增长到 2018 年的 442 万吨，市场规模由 133 亿美元增长到 143 亿美元。综合考虑到印度、巴西等新兴经济体的高速增长，股票入门基础知识，及美联储停止缩表对全球经济的影响，实际润滑油添加剂年需求进入新一轮增长周期，预计至 2023 年，全球润滑油添加剂需求量将增加至 543 万吨，市场规模约为 185 亿美元。
在全球，按照润滑油添加剂的功能分布来看，分散剂、黏度指数改进剂、清净剂是较常使用的 3 大功能剂，合计占润滑油添加剂总需求量的 65-70%左右。其余添加剂中，抗磨剂占 6-7%，抗氧剂及摩擦改进剂各占 4-5%，乳化剂占 3-4%，其他添加剂合计占需求量的 11-12%。
从各类润滑油添加剂的需求量增长速度来看，2016-2018 年的年均增长率排名前三位的为抗氧剂 5.2%，分散剂 3.1%，黏度指数改进剂 2.5%。这三种添加剂增长较快是由于它们主要应用于需求量占比较大且增长较快的乘用车发动机润滑油和重负荷发动机润滑油。
作为全球最大的润滑油消费国之一，我国润滑油添加剂的需求量由 2013 年的 75 万吨增长到 2018年的 91.9 万吨，年均增长率为 4.2%。随着我国机动车市场的持续增长及工业化进程加快，预计国内润滑油添加剂市场的需求将继续保持较高的增长率。据上海市润滑油品行业协会的预测，至 2023 年，我国润滑油添加剂需求量将增长至 112万吨。
我国润滑油添加剂的需求结构与全球的需求结构相似，需求量排名前三的润滑油添加剂同样是分散剂、黏度指数改进剂以及清净剂，三种添加剂合计占需求总量的 65%以上。
润滑油市场的发展和需求量的变化总是随各地区市场成熟情况和经济发展阶段的不同而呈现不同特点，其中经济发达国家地区的润滑油消费量远高于经济落后国家地区。
2、行业竞争情况分析
在国际市场上，经过 20 世纪 90 年代末期润滑油添加剂公司之间剧烈的兼并和收购，产业逐渐集中，形成了以四家国际知名润滑油添加剂公司路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿为主的市场竞争格局。这几家公司虽然受规模限制，产量较小，但在各自专业领域均有较强的研发实力，因而占有一定的国际市场份额。
中国润滑油添加剂复合剂市场供应来源主要有三部分：国外进口、外资厂商在国内设立的合资企业生产和国内企业生产。国内复合剂的市场份额主要被国外润滑油添加剂公司或其在国内设立的合资企业所占据，尤其是技术水平相对较高的高端复合剂产品。
财务状况
2017-2019年，公司营业收入分别为4.66亿元、5.30亿元及6.57亿元，复合增长率为18.74%;净利润分别为4，528.70万元、5，660.44万元、9，836.30万元，复合增长率为47.38%。主营业务中，清净剂占比最多，为36.55%。2017-2019年，公司主营业务收入从46，170.73万元增长至65，496.04万元，增幅达41.86%，复合增长率为19.10%。
小结
无碳纸显色剂全球第一，润滑油复合剂单剂国内第一，中石化为第二大股东。随着电子化无纸化的，无碳纸显色剂的市场需求逐年递减，公司顺势转型全面发力润滑油复合剂，产品结构也逐步由单剂转向复合剂，由中低端向高端产品整合。2017年至2019年瑞丰新材润滑油添加剂复合剂产品在总营收中的占比分别为16.10%，20.87%及26.32%，呈显著提升趋势，意味着公司产品从单剂向复合剂转型发展提速。
超额募集资金8亿，发行市盈率47.43，行业市盈率28.95，上市后回调到位会有机构介入。
