一、事件概述
6 月9 日,长沙银行发布定增预案:拟向包含长沙市财政局在内的35 名合格投资者非公开发行不超过6 亿股(含)普通股,募集资金总额不超过60 亿元(含),全部用于补充核心一级资本。
二、分析与判断
大股东签署股份认购协议,坚定看好公司发展前景
6 月8 日长沙市财政局已与公司签订股份认购协议,拟以现金认购不低于1.2 亿股股票,认购资金均来源于财政预算资金,限售期为5 年;其他发行对象仍有待协商确定,限售期为6 个月。定价基准日为非公开发行期首日,发行价格为定价基准日前20 个交易日均价的80%(当前为6.23 元)与最近一期经审计BVPS(2019 年剔除分红后为9.80 元)中的较高者。定增前长沙市财政局直接持股19.48%,若以最低数量认购,则定增完成后预计持股19.55%。大股东积极参与认购,炒股入门知识,充分彰显出其对公司长期向好发展的坚定信心。
有效补充资本,规模增长空间广阔
截至2020Q1 末,公司核心一级资本充足率9.26%,高于监管要求底线1.76pct。以202Q1末静态测算,本次定增将使核心一级资本充足率提升1.52pct 至10.78%,有效增强公司的资本实力。60 亿元的核心一级资本以8.5%的核心一级资本充足率计算,至少可以撬动705.88 亿元的风险加权资产,占2020Q1 末风险加权资产的17.88%,规模扩张可期。
盈利能力行业领先,定增利好长期发展
2020Q1 单季年化加权ROE 17.32%,位居上市银行第五名,盈利表现十分亮眼。以2020Q1静态测算,定增后TTM 口径的EPS 为1.30 元,较定增前下降0.23 元;BVPS 为10.23元,较定增前下降0.08 元。根据我们估计,2020 全年ROE 同比下降1.11pct 至14.37%。短期内定增摊薄效果有限,中长期来看,补足资本有利于公司盈利能力持续提升。
三、投资建议
公司整体经营持续向好,资产质量和盈利能力均行业领先。全行上下贯彻“科技引领、移动优先”战略,依靠数字化的强力驱动持续推进零售转型。定增补足资本将为规模扩张蓄力,我们预测2020-2022 年归母净利润增速分别为12.84%、14.91%、16.18%,2020年末BVPS 为11.23 元,对应0.70 倍PB,尚有较大提升空间,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
净息差下行,资产质量波动