投资创业板 择股需“保守”

受创业板影响，中小板近日表现强于主板

经过十多年的酝酿，创业板姗姗来迟，首批28家公司将于今日集中挂牌交易。投资者对于首批28家创业板公司给予了极高的期待。那么如何选择创业板公司呢？从风险收益角度上考虑，投资者普遍希望在创业板中发掘那些已经具备相当竞争优势、创新型的公司作为投资标的，股票，而我们倾向于选择那些利润率维持在较高水平，同时又有着较高成长性的公司。

首批公司整体素质优良

监管层、券商均优中选优，严格控制，一定程度上保证了首批28家公司的整体质量。这些公司很多已是某些细分行业领域的龙头，竞争优势突出，即便2008年受到全球金融危机，利润总额增幅也高达37.41%，大大高于沪深300和中小企业板。同时，这也是规模不大的一个群体，2008年首批创业板公司平均主营收入2.5亿元，利润总额0.5亿元，远低于主板市场平均规模，也低于中小企业板的平均规模。由于规模基数较小，高的业务增长速度因此显得很容易、更突出。

不过，这也是一个风险更大的板块。该板块公司的管理费用率明显高于中小企业板和主板公司，上市后能否提升管理水平，是许多投资人的疑虑。在市场竞争日益激烈的背景下，以民营企业为主的创业板公司能否保持前期较快的增长势头，更是投资者关心的问题。

择股标准需“保守”

如何选择创业板公司呢？我们认为可以从公司成长性、行业地位、毛利润和净利润率四方面进行选择，主营业务增长较快且已取得较高的市场份额，毛利率、净利率同时保持较高的水平，应当是选择创业板公司作为投资标的“保守”标准。

成长性方面，需将公司成长性与行业成长性结合起来考察。行业的成长性很大程度上决定了公司的成长性。对于中小公司来说，受制于特有的发展环境，将困难重重，不确定因素较多，我们更倾向于在那些行业增长较快的行业中选择目标公司。

市场方面，市场份额排名第一的公司将受到青睐，估值将有较高的溢价。许多中小公司竞争优势不明显，市场份额远落后于竞争对手，市场风险较大。

毛利率方面，公司收入增长快、市场份额高的公司，毛利率一般较高。如毛利率低，或反映行业竞争激烈，或表明公司竞争优势不甚明显，将难以为股东带来回报。

净利润率方面，由毛利率落实到净利润率，需要费用控制。有些公司毛利率高，但三项费用高企，导致净利率较低；还有一些企业借助较低的税负水平，净利率勉强达到行业平均水平，这样的公司整体竞争力差。

首批公司扫描

首批28家创业板公司，主要分布于现代制造业、服务业。我们按照各自经营范围进行了归类。

制造类公司有15家，其中包括在电力故障录波市场份额排名第一的中元华电，在电力环保及车灯用有机硫化硅市场份额排名第一的硅宝科技等公司。列入到现代服务业的有13家公司，包括提供第三方检测服务的华测检测、提供物流服务的新宁物流和办公信息系统外包的立思辰等公司。从经营模式而言，爱尔眼科、探路者、吉峰农机属于连锁服务企业。

从经营情况看，乐普医疗、中元华电、红日药业、上海佳豪、汉威电子等公司的毛利率和净利率同时维持在较高的水平。而大禹节水、机器人、宝德股份处于相对较低的水平，这些公司前期更多地考虑规模扩展，采用了质优价廉的产品销售策略抢占市场，着实取得了成效。下一阶段它们需要着力提升盈利水平。过去三年营业收入复合增长率超过50%的有16家。

将收入增长和净利率统一到同一坐标后，可以看出，特锐德、汉威电子、红日股份、乐普医疗等公司的业务增长较快，同时有着较高的利润率，应该是投资者重点关注的对象。

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