神州数码(000034)：合肥重金投入神州信创 信创板块前景可期
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：翟炜 日期：2021-01-04
1月3日晚，神州数码发布公告称，其全资子公司北京神州数码有限公司拟在合肥设立子公司作为公司信创总部，合肥市建设投资控股(集团)有限公司等拟合计投资20亿元人民币，共同建设神州数码信创总部基地。
合肥市国资委拟投资20亿，助力神码信创总部成功落地合肥。在此次协议中，神州数码方，1)全资子公司北京神码拟以自有资金5亿元在合肥设立神州数码信创控股(“标的公司”)作为公司信创总部;2)同时将北京神码持有的北京云科 100%的股权转让给标的公司。
合肥市国资委方，合肥建投、合肥滨投、合肥滨湖金融三方拟以自有资金现金出资的方式，分别向标的公司投资 10亿元、5亿元、5亿元，分别占标的公司股权比例的10%、5%、5%。总体来看，北京神码以自有资金5亿元和旗下北京云科信息技术100%股权并入，合计持股标的公司 80%股权，合肥市国资委合计投 20亿元，持有标的公司 20%股权。。
紧抓信创发展窗口期，强力推进信创战略。从信创行业发展来看，21 年将是信创大年，当前行业正处于发展窗口期，随着竞争的日益加剧，高端人才的引入、前沿研发的投入等将成为信创领域的核心竞争点。此次通过引入合肥国资委20亿投资，有利于公司借助战略投资者的力量，快速发展信创业务。
加之此前，北京云科以自有鲲泰服务器中标联通1.95亿元大单，表明公司自有品牌服务器业务的自主创新能力已获得行业认可。预计公司后续会加快自有服务器产品在其他运营商、政府、金融等行业端的营销及产品交付，此次公司将信创总部成功落地，可统一高效管理公司的信创业务，有助于迅速扩大信创业务规模，加大研发力度，奠定行业地位。
神州信创投后估值百亿，彰显行业前景。此次神州数码信创子公司投资方为合肥市政府，合肥市政府善于把握产业及政策方向，此前曾成功投资京东方、合肥长鑫、蔚来等知名科技企业，被誉为最强风投。
此次合肥市投资的神州信创主要业务为国产整机业务，在信创产业链中价值量相对较低，但合肥市依然大手笔投入，并给出投后百亿估值，一方面彰显合肥市对神州数码在该业务能力上的认可，另一方面也体现合肥市对信创产业前景的认可。21年将是信创大年，推荐关注信创产业链中国长城、中孚信息、中国软件等其他标的。
盈利预测
预计 20-22 年净利润分别为 6.46、10.11、14.70亿元，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争风险;云服务业务推进不如预期;疫情影响经济下行风险。
奥普特(688686)：从光源到系统 成就机器视觉龙头
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：范益民/龙海敏 日期：2021-01-04
投资要点：
机器视觉大“蓝海”市场：机器视觉具备识别、测量、定位、检测四大基础功能，以远超于人类视觉的性能助力工业自动化、智能化的发展。随着全球新一轮科技革命与产业变革浪潮的兴起，机器视觉行业顺势迎来快速发展。
2019年我国机器视觉市场规模达103 亿元，2013-2019年复合增速达31.7%，已成为全球第三大机器视觉领域应用市场。公司2019年营收规模为5.25 亿元，市占率仅约5%，仍有较大的提升空间。
机器视觉核心部件国产化龙头：国内机器视觉核心部件市场长期由少数国际巨头把持，国产品牌正在崛起。随着国内制造升级，全球高端制造产能向我国转移，将同步提高对高端精密机器视觉设备的需求，进一步促进国内机器视觉部件和设备厂商技术迭代和提高对应用工艺的理解。
公司以光源及光源控制器为突破口，产品系列逐步覆盖镜头、相机和视觉控制器等全套机器视觉主要核心部件。下游应用集中于3C、新能源、半导体等领域，并逐步向汽车、制药等领域拓展，核心客户包括苹果、华为、谷歌、CATL 等行业龙头。
解决方案能力持续提升：公司以光源及光源控制器为突破口形成打光方案优势，积累行业know-how，提升镜头自主化能力，发力视觉控制系统，推进相机研发。公司逐渐形成机器视觉系统解决方案能力，在提升市场份额的同时享受蓝海市场快速增长的红利。
公司募资约14 亿元将有望提升公司研发和生产能力，并通过华东研发及技术服务中心建设进一步贴近客户，加强营销网络建设。
#p#分页标题#e#“买入”评级：预计公司2020-2022 年营业收入分别为6.19 亿元、8.24 亿元、11.03 亿元;归母净利润分别为2.45 亿元、3.74 亿元、4.91 亿元，对应当前动态市盈率分别为73 倍、48 倍、36 倍。
考虑到机器视觉在工业领域应用广泛，国内市场空间保持较快速增长，以及公司在机器视觉核心部件光源及光源控制器领域的领导地位，公司在镜头及视觉控制软件领域布局和研发加快，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：新产品研发进度低于预期风险;宏观经济景气下行致需求减少风险;募投项目投资进度不及预期风险;公司下游行业较为集中风险;行业竞争加剧致盈利能力下降风险等。
凯莱英(002821)：投资设立美国研发中心 业务加速成长
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王班/李敬雷 日期：2021-01-04
事件
近日公司发布公告，计划以自有资金500 万美元在美国投资设立全资子公司，主要从事创新药CDMO 研发服务。
简评
美国研发中心有利于增强海外的综合服务能力：美国研发中心的设立将有利于进一步加强公司与创新药公司，特别是海外Biotech 公司的沟通与合作，完善客户结构，储备创新药项目，全面优化布局创新药研发产业链。
MNC、海外Biotech、国内客户三大客群发力，驱动订单&业绩快速增长：
1、公司作为全球领先的一站式CDMO 平台，MNC 大药企客户认可度不断提升，订单持续增长。
2、海外Biotech 方面，随着公司美国研发中心的设立，海外(特别是美国的)综合服务和BD 能力不断提升，来自于海外中小型创新药企的订单快速增长
3、国内客户方面，中国医药研发创新1.0浪潮逐渐进入临床中后期开发和落地兑现的第二阶段，受益于公司早介入、深绑定的国内拓客策略，3-5 年前绑定的国内战略客户的创新药CDMO 项目逐渐放量，三期、验证批、商业化CMO 项目快速增长，国内客户收入即将进入高速成长轨道。
重视研发，技术领先优势不断扩大：公司历来重视研发，持续加大研发投入力度。连续反应、生物酶催化、光化学和电化学等新技术的开发及应用有效降低了生产成本、能耗和污染，提升了公司综合竞争力，不断驱动业绩高速成长。
中长期成长空间大、确定性强：公司的项目梯队合理，临床项目不断丰富，商业化项目持续放量，订单饱满、排产充分。产业转移、产业升级、国内需求崛起三大因素将驱动公司持续保持高速增长轨道。
盈利调整及投资建议
预计2020-2022 年公司的EPS 分别为3.06/4.00/5.32 元，同比增长33.85%/30.36%/29.12%，对应PE 分别为95/73/57 倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游新药产品销售不达预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术(业务)人员流失。
东方电缆(603606)：拓展南方海缆基地 欧洲业务实现突破
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩/张涵 日期：2021-01-04
事件：
1、12月28日，公司发布公告，拟投资建设“东方电缆超高压海缆南方产业基地”项目。
2、12月22日，公司发布公告，中标欧洲海底电缆项目，中标金额约8000万元。
投资要点：
贴近需求，拓展南方海缆生产基地。公司全资子公司阳江东方已经在阳江高新区新征133 亩土地，拟投资建设超高压海缆南方产业基地项目，总投资5.75 亿元，建成后将形成年产300km 超高压交、直流海底电缆的产业规模。
阳江为广东海上风电发展的重镇，广东发改委提出2021-2025 年期间开展省域深水区示范项目，重点建设阳江海上风电全产业链基地。此项目为公司顺应海上风电向深远海、大机组、大规模的发展趋势，实现公司“布局南方市场，辐射东南亚市场”发展战略的重要布局。
中标南苏格兰电网项目，欧洲业务实现突破。公司中标南苏格兰电网公司岛屿连接项目，中标金额约8000 万元，SSEN为英国能源市场六巨头之一SSE 的子公司，海底电缆系统将被用于连接Skye 和Harris 两个岛屿，以解决岛上接近两万户家庭用电需求，项目将于明年交付。
此项目为公司在欧洲首个海底电缆中标项目，有利于加强公司与国际主流电力公司及海外总包商的合作，进一步夯实公司在海洋缆领域的领先地位，对公司加快开拓国际市场具有重要的战略意义。
短期受益于海上风电抢装，长期受益于深海风电资源的开发。2021年后，海上风电国家补贴将全部取消，导致短期海上风电出现抢装。
#p#分页标题#e#截至2019 年底各个省规划内核准海上风电总容量3500 万千万，并网容量592.8 万千瓦，其中，江苏、广东核准规模超过千万千瓦，福建、浙江核准规模逾三百万千瓦，近海风电场资源有限，我国深远海域可开发空间较大，且风速更高、更加稳定、规模经济效应更好，未来有望成为发展的重点。 深海风电资源开发需要更长距离的海底电缆，公司直接受益。
公司中报披露在手订单超过80 亿元，可转债募投项目预计将于2021年7 月投产，达产后预计实现含税收入45.2 亿元，股票学习网，新产能的投放会带动公司海缆业务快速推进。
盈利预测和投资评级：公司贴近需求，拓展南方海缆生产基地。中标南苏格兰电网项目，欧洲业务实现突破。短期受益于海上风电抢装，长期受益于深海风电资源的开发。综合考虑公司前三季度业绩，在手订单及产能投放，上调盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为8.4/11.8/13.8 亿元，对应的PE 分别为19/13/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：风电政策波动风险;海外业务拓展不及预期;在手订单交付不及预期;新产能投放进度不及预期;大盘系统性风险。
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