股票发行是公司融资的重要手段之一。股票发行定价是股票发行中最关键的环节之一，直接关系到公司的融资成本和投资者的收益。在股票发行定价过程中，市场动态和公司战略博弈至关重要。
市场动态
市场动态对股票发行定价有着重大影响。主要包括以下几个方面：
- 股票市场行情：股票市场行情好坏直接影响股票的发行价格。在牛市中，股票的发行价格往往较高，而在熊市中，股票的发行价格往往较低。
- 行业景气度：行业景气度高，公司的股票发行价格往往较高。这是因为行业景气度高，公司的盈利能力强，投资者对该行业前景看好。
- 公司基本面：公司的基本面是影响股票发行价格的另一个重要因素。公司的盈利能力、资产质量、负债情况等因素都会影响股票的发行价格。
- 竞争格局：公司在行业中的竞争格局也会影响股票的发行价格。竞争激烈的行业，公司的股票发行价格往往较低。
- 供求关系：股票的发行量和需求量也会影响股票的发行价格。发行量大，需求量小，股票的发行价格往往较低；发行量小，需求量大，股票的发行价格往往较高。
公司战略
公司战略对股票发行定价也有着重要的影响。主要包括以下几个方面：
- 融资需求：公司的融资需求是影响股票发行价格的一个重要因素。如果公司的融资需求较大，那么股票的发行价格往往较高。
- 发展战略：公司的发展战略
读《伟大的博弈——华尔街的历史》
即使身为一个普通大众，“华尔街”三个字对于我来也是如雷贯耳。 世界金融的中心，数不清的经纪公司与投资机构，巨额股票交易等等，这些都是我从电影 《华尔街之狼》 中的直观印象。 不久之前，我恰好看到了 《伟大的博弈——华尔街的历史》 这本书，就想着从中窥视一下这个心目中在世纪经济市场上的庞然大物。 首先，不得不说新阿姆斯特丹（后改名为纽约），荷兰殖民者在踏上这块土地的第一天起，就明确了他们了目标——赚钱。 作为一个港口城市，这里充满着无数的商机， 面粉、奴隶、 木材和无数其他商品，都可以与北欧以及地中海、西印度甚至印度洋更大的范围内寻找 低买高卖 的机会。 这种无处不在的商业精神以及只对钱感兴趣的传统，为华为街的出现奠定了基础。 在美国建国后，伴随着经济的发展，证券市场开始活跃。 一批专业的经纪人出现在这个地方，他们需要一个交易场所，于是他们签订了著名的 《梧桐树协议》 ，也建立起了纽约证券交易委员会——华尔街的雏形。 于是，故事也就开始发展了。 十九世纪的早期,伊利运河修建成功，使得纽约一举成为美国的经济中心。 也引发了对运河概念股的狂热投机，在这个牛市中，出现了华尔街历史上第一位伟大的投机者雅各布·利特尔（a.k.a大熊星），他通常在市场行情下跌的时候进行操作，喜欢赌股价的下落。 他的成名之作是莫里斯运河股投机案。 但真正的大牛市的到来是源于安德鲁·杰克逊政府的金融政策：尽快还清国债，关闭第二合众国银行。 这样的直接后果就是在证券市场上，证券的需求远远大于供给，因此证券价格被大大抬高。 然后，就在牛市势头正旺的时候，一场大火烧袭了纽约（1835/12/16），商业中心成为了废墟，导致了许多公司与个人的破产。 好在此时美国经济蒸蒸日上，经过短暂的调整后，纽约的经纪业很快开始重回正轨。 中国有句老话，“成也萧何败萧何”，美国股市的首次大熊市也来源于杰克逊政府，其在1836年实施《铸币流通令》后，大量实力弱的银行倒闭破产，国内外资本的减少，导致了美国的经济大萧条。 但也是这个时期，华尔街作为美国金融市场的代名词进入美国人的字典。 对于提到的投机，在早期很长很长一段时间里，由于证券市场缺少监管，市场上的股票交易，更多的是投机商以及腐败政府的一种投机活动。 真正的投资要到美林公司的出现才成为华尔街上的主流。 这是我之前没想到的，但是确实如此，在没有法律法规的监督下，人类的贪婪本性就会暴露出来，人们遏制不住得挖空心思，竭尽手段去获得巨额的暴利。 19世界30年代，铁路的大力发展使货运的成本得到了大大的下降，贸易发展同样得到了大大的提高。 而修建铁路需要大量的融资，于是铁路证券自然而然的成为了华尔街的主流，在1835年到1850年，在交易所挂牌交易的铁路从3只剧增到38只。 与运河的建成相类似，铁路证券也成为了华尔街新的投机工具。 还是利特尔，通过卖空明面上的伊利铁路股票，而到履约日通过可转换债券平了仓，赢取了对手们口袋里的大量金钱。 同时期，电报的发明也对整个美国的发展产生了巨大的影响。 早期，落后的远距离通信（旗语）使得华尔街的人总能在情报上获得优势，通过信息不对称，他们总是能去其他城市（比如费城）的交易所小赚一笔。 但此时，至少这些交易所还保持着其各自的重要性和独立性。 当19世世纪50年代，电报真正被发明出来后，确保了纽约成为美国的金融中心（由于金钱集聚的趋势）。 1849年，加利福尼亚淘金热。 大量黄金的开采并流入市场，扩大了货币供应并强有力地支撑了美元，经济也在黄金的带动下迅速地繁荣起来（当时的金本位制）。 经济的蓬勃发展也活跃了证券市场，大量的新股票参与到了这个市场当中。 股票发行数的增多，投机的案例层出不穷，使股票的交易量大大增加，整个华尔街喜气洋洋。 可是好景不长，1857年中期，经济开始显出衰退的迹象。 黄金的产量趋于平稳，其他国家与地区的恢复使得美国的出口下降。 雪上加霜的是，在夏季与早秋，资金流出了纽约的银行，这导致纽约的资金供应非常紧张，崩溃从脆弱的经纪商与投机商开始，一步步席卷了整个金融市场。 当时，由于破产留下的债务高达1.2亿美元，这在当时就是个天文数字。 1857年的华尔街是萧瑟的，大量的人黯然离去，但同时也是一个新的契机，新鲜血液的注入，将给华尔街带来不同凡响的能量。 1857-1867年间，美国经历了它历史上最大的创痛-南北战争。 作为第一次世界大战前 100年中人类最大的军事冲突， 它的规模和破坏力都是此前人类无法想像的， 而同样影响深远的是， 如何满足这第一场现代意义上的战争的巨额资金需求， 也为此后的战争融资提供了经典的范例。 战争实际上就是经济的比拼，长远来看，经济占优的一方总能获得战争的胜利。 传统上，政府为战争进行融资， 主要依靠征税和大量印钞， 这是南北方政府都想到并做到的。 但华尔街上年轻的银行家-库克为北方政府...革命性地通过华尔街向公众发售战争国债。 ...战争后期， 库克出售国债的速度已经超过北方政府为战争花钱的速度。 而与此同时，严重依赖发行纸币支付战争费用的南方政府，此时的通货膨胀率是战前的9 000%。 同时，大量印钞使黄金自然地从流通中消失(格雷欣法则）。 华尔街上又开始了新的投机——黄金投机。 战争使大量的资金流入诸如铁路、 钢铁厂、 纺织厂和军工厂等公司， 而这些公司产生的利润将流入华尔街，与此同时这些公司也要从华尔街获得急需的资本。 于是华尔街历史上最繁荣的牛市即将开始。 华尔街几乎在一夜之间成为了世界第二大证券市场， 仅次于伦敦证券市场。 新的交易所与交易系统使得交易量大大增加。 据估计，到 1865 年，华尔街的年交易量已达到了空前的 60 亿美元。 越来越多的人参与其中，纽约变得前所未有的繁荣，成为了一个真正的浮华世界。 显然在这个时期出现了很多对后影响深远的人，但不得不提在这些历史巨人当中依然算是傲视群雄的人——科尼利厄斯·范德比尔特（Cornelius Vanderbilt） 。 他既不是一个经纪人， 也不是银行家， 他从来不做投机活动， 甚至基本上不涉足华尔街。 但是，在他生命的最后 15 年里，他成了这场大博弈的最重要的参与者。 这里主要提一下其主要事迹：哈德逊股票逼空站与哈莱姆股票逼空战。 范德比尔特希望在铁路之间寻求妥协， 以维持价格同盟。 而控制伊利铁路的德鲁集团（丹尼尔·德鲁和两个年轻人-杰·古尔德与詹姆斯·菲斯科）对铁路运营毫无兴趣、 一心只想靠操纵股市大发横财。 于是两者之间围绕着伊利铁路控制权的遭遇战就此展开（1867--1869）。 在这场战争中，也充分显示了当时美国政府的腐败。 两方分别贿赂法官为自己签署有利而限制对方的的条令，以操纵胜利的天平倾向自己。 结果是德鲁集团通过可转换债券和印制新的股票，赢得了范德比尔特700万美元后逃往新泽西。 第二次，在古尔德和菲斯科入主伊利铁路后，他通过一个做空陷阱，使德鲁损失了130万美元，破灭了德鲁以往不可战胜的神话，也将属于他的时代抹去了。 这两次投机案，让华尔街的经纪商们意识到一个规范性的法律对于证券市场是多么的重要，他们提出了5条建议实施的法律——这是如今美国《证券法》的基础。 但在当时，纽约立法机构不可能主动改革这样一个能为其会员源源不断带来巨额灰色收入的体制。 痛恶于市场本身监管缺失以及政府不作为，华尔街自身也开始着手实施一系列改革。 纽约股票交易所和公开交易所开始了合作，于1868 年 11 月 30 日第一次颁布了要求所有在交易所拍卖的股票进行登记，并且任何新股发行都必须提前30 天通知交易所的监管条例。 其后，监管条例在在数目上逐渐增多，而且在执行中也越来越严格，华尔街因此发生了根本性的变化。 得益于此，华尔街在接下来的几年内迅速繁荣起来。 1869年9月，美国爆发了历史上著名的黄金操纵案。 华尔街新生代投机家古尔德和菲斯科在这个时期的所作所为是前无古人，也是后无来者的：他们试图操纵黄金市场。 刚结束南北战争后的美国，还没有实施金本位制 ，金币和绿钞同时可以流通，但是由于劣币驱除良币， 人们很自然地选择使用劣币--绿钞 ， 而黄金几乎立刻从流通领域彻底消失。 在当时的黄金市场上， 只需要交纳少量保证金就可以购买数额很大的黄金，这种杠杆效应使得黄金投机成为了最危险， 但同时也是回报最为丰厚的投机活动。 于是古尔德计划买断纽约黄金市场的所有黄金供应。 在计划过程中，他通过他人结识时任美国总统格兰特，来促使保证联邦政府对于黄金市场的干预。 计划进行的很顺利，通过囤积操作，他们成功地控制了数倍于纽约黄金供应量的黄金合同，黄金价格扶摇直上，给美国经济和华尔街带来了巨大的混乱。 格兰特总统醒悟过来，他及时下令干涉黄金市场，结束了这场金融噩梦。 同时也让美国政府意识到金本位制的重要性，他们在十年后回归金本位制。 1873年，以股市崩溃（也影响到了欧洲市场）为导火索，美国开始了长达6年的经济萧条期。 股市周期性的崩溃，虽然对经济打击不小，但是也将经济芳容时期积累下来的泡沫挤出了经济循环之外，使得经受了考验的经济体变得更加健康，增强了免疫力。 19世纪最后二十年，美国完成了规模宏大的工业化进程。 使得到1990年，工业股票迅速成为华尔街的股票主体。 这个时期有一个重要的人物——J·P·摩根，他作为华尔街新一代投资银行家的代表，信奉诚信为本的理念，重塑了华尔街在美国公众中的形象，使得华尔街在美国经济和世界经济中的地位大大提高。 （注：摩根创立的摩根银行从那时起到现在一直是全球最主要的金融机构之一。 ） 1895 年,发生了一个非凡的事件,黄金从国库大量外流。 原因是美国国会于1887通过法案， 允许更为自由地将白银铸币， 并规定了银币和金币的价格比，又由于西部地区以空前的速度开采白银， 白银的供应量随之激增， 导致白银开始逐渐贬值。 按照劣币驱除良币的原则，人们将黄金藏匿起来。 于是，黄金开始不断流出国库。 在1893 年市场崩溃的打击下，形势迅速恶化，流出国库的黄金如滚滚洪流，并被整船整船地运往欧洲。 1895 年的 1 月， 美国国库只剩下了价值 4500 万美元的黄金， 不到一亿美元法定黄金储备量的一半。 时任美国总统克利夫最终向摩根伸出了求援之手。 摩根和他的同伴成功地为美国在欧洲筹集了一亿美元的黄金储备， 同时摩根使出浑身解数， 使用各种金融操作手段，使黄金不再源源不断流向欧洲。 终于，到 1895 年 6 月， 美国国库的黄金储备稳稳地停在了一亿美元之上。 这样， 摩根凭借他无人可及的影响力和非凡的智慧， 独臂擎天地挽救了美国， 使其免遭一场金融灾难。 这一刻， 华尔街凭借自己的力量， 真正地成为了一个世界巨人。 19 世纪的 90 年代也是华尔街的转型期。 1892 年，纽约建立起了一个大型清算中心，为经纪商的证券交割提供方便、快捷的服务。 也在这个时期，《华尔街日报》的创始人道·琼斯发明能够反映股市整体情况的一个绝妙而简单的方法——道琼斯指数。 同时期的华尔街的银行和经纪人自发推行了对上市公司强制实施公认的会计准则， 有效地遏制了此前上市公司乱做假账的恶习（现代会计制度与注册会计师首次出现）。 二十世纪初期，由蒙达纳州的比尤特铜矿王之争引发了美国金融体系的大危机， 摩根挺身而出，最终解救了这场危机。 这一事实促成了美国联邦储备体系在 1913 年建立。 这一年， 成为了美国金融历史的分水岭。 同年， 摩根去世， 这位在美国的崛起和现代化进程中起了非凡作用的人物，赢得了全世界的尊敬。 1914 年,第一次世界大战爆发（1914-1918）,对美国和华尔街来说,这是一次历史性的机遇。 七月底， 全球股票市场全线下跌，伦敦交易所和纽约股票交易所相继闭市。 八月，战争创造了对军需品和农产品的巨大需求， 订单源源不断地飞向大洋彼岸的美国， 这给美国带来了自南北战争以来最大的经济繁荣， 而华尔街， 也在经历了战争刚刚爆发的短暂恐慌之后， 迎来了历史上最大的一次牛市。 美国政府在战争中向协约国提供直接贷款，在战后一举从世界上最大的债务国变成了最大的债权国。 至此， 美国不仅在实业上， 而且在金融上， 成为了世界上最强大的国家。 战争大大刺激了美国经济，而从中受益最大的莫过于华尔街了， 它一举成为世界金融体系的太阳。 二十世纪二十年代的纽约股票交易所， 虽然已经成为了世界上最大的股票市场， 但是就其制度和运行方式而言，却和1817 年它刚刚建立的时候没有太大的差别。 从本质上讲，仍然是一个私人俱乐部， 其宗旨仍然是在为交易所的成员牟取利益， 而不是保护公众投资者的利益,在大部分情况下,交易所想做什么就可以做什么。 1929年10月29日，美国股市发生历史上最严重的崩盘。 这使得随后而来的 30 年代经济大萧条。 1933 年， 罗斯福总统开始着手实施历史上以他名字命名的罗斯福新政，大幅度地改革美国的经济政策， 并着手对岌岌可危的华尔街进行改革，以恢复市场的信心。 在这一年，美国取消金本位制， 并通过了一系列法律，这些法律决定了现代美国金融的格局。 而在罗斯福上台伊始被任命为刚刚成立的证券监督委员会主席的老肯尼迪，显示出了非凡的改革艺术， 在他的治下， 华尔街开始逐步走入了正轨。 时任纽约股票交易所的主席的惠特尼由于他穷奢极欲的生活方式和极其低劣的理财能力而覆灭， 使得卫道士的势力图崩瓦解， 改革的步伐大大加快。 在此之前， 华尔街上的所有改革都从未触动过交易所自身会员的利益， 而这一次则完全不同了， 它彻底改变了交易所的运行方式， 使其开始真正为公众投资者服务， 并为即将到来的华尔街巨大的繁荣奠定了坚实的基础。 二战的发生，拯救了陷入经济大萧条中的美国。 虽然初期受战况（希特勒节节胜利）影响，股市下跌，交易萎缩，但此时美国整体的经济却在高速增长，因为战争带来了巨大的需求。 该时期，梅丽尔创建的美林公司（1918年），严格培训客户经理，使他们成为具有金融知识和诚信意识的新一代经纪人，从而一举改变了华尔街经纪人的形象。 更为重要的是，正是这些经纪人将股票第一次引入到美国中产阶级家庭。 而另一个人物——格拉汉姆，则通过自己的成功证明了基本面研究额重要性，使得投资这个概念最终在华尔街出现并逐步取代投机而成为主流。 他同时开创了现代证券分析业， 公司运营资本和现金流等概念被他首次提出--而这些概念现在已经成为全世界所有的股票分析师们分析上市公司价值的基本工具。 于是在1954年，华尔街再一次迎来了长达十年的大牛市。 更具有重要意义的是， 包括一大批养老基金、 共同基金在内的机构投资者开始在证券市场出现， 并逐步占据主导地位。 同样， 也是在这一时期， 高科技的发展使得交易所的技术装备日新月异， 新的股票自动报价机和数字计算机开始使用。 纽约股票交易所于1964 年第一次建立了风险基金以防止单一金融风险扩散为金融系统风险。 交易所和经纪人委员会曾一致采取行动抑制过度的投机行为，投资银行也曾一致要求上市公司出具年度报告和独立的会计报表一样， 这一次， 华尔街的参与者们再一次团结一致， 他们再一次意识到， 他们有着超越各自利益的共同利益，需要大家共同维护。 六十年代初期， 牛市结束。 此后的华尔街进入了一个大变革的时代， 以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起， 彻底改变了市场的投资者结构， 市场的交易量也逐年增高。 激增的交易量使得华尔街的后台运作系统面临着前所未有的压力，在这个时代突飞猛进的计算机技术有效地改善了这一情况。 面对这些挑战， 华尔街上证券公司不向公众出售股份的百年惯例终于被打破。 为了增加资本金以迎接华尔街的新时代， 一些华尔街的证券公司开始放弃了合伙人制，1971 年，美林证券也成为了第一家上市的交易所会员公司。 在二十世纪六十年代中后期到七十年代初期，美国正在经历一个充满了不确定性的时代， 通货膨胀、 越南战争、 石油危机以及伴随而来的股市低迷， 使得华尔街再一次陷入困境。 但是变革仍在继续，纽约股票交易所最终于1975 年放弃了长达 183 年的固定佣金制， 这标志着纽约股票交易所的私人俱乐部时代的彻底终结。 1975 年美国国会通过了《证券法修正法案》，该法案要求将全国的证券交易所和三板市场连接起来，形成统一市场。 1978 年，跨市场交易系统投入运营。 在这个扩大了的无形的电子交易平台上，纽约股票交易所利用其长久积累下来的影响力，保持着巨大的竞争优势。 而悄悄兴起的纳斯达克系统， 渐渐对纽交所形成了挑战。 而今， 纳斯达克已经成为唯一可与纽交所抗衡的交易系统，它培育了微软、思科、甲骨文等美国经济中新的龙头企业。 华尔街二十世纪的最后二十年同样不曾风平浪静。 1982 年，道琼斯指数第三次突破 1000 点，此后它就再也没有跌破过这个数字。 1987年 8 月 25 日，道琼斯指数达到了顶峰，随之而来的是又一次股市崩盘。 1987 年的股市危机期间， 联邦政府坚决地介入其中， 以免股市危机演变成为全国性的恐慌。 在挽救此次危机的行动中起到重要作用的是格林斯潘，他所代表的的美联储承诺向任何处于困境的金融机构提供贷款帮助，这使得恐慌果然很快结束了。 这个时代的标志性人物是鲍斯基和密尔肯。 鲍斯基的专长是风险套利--对潜在的被收购公司进行投机，最后由于行贿锒铛入狱。 而密尔肯开创了著名的垃圾债券业务，他最终被判入狱十年，并被处以6 亿美元的罚款，这是美国商业史上对个人的最高罚金。 到 1999 年的夏天，道琼斯指数较1990 年初上涨了 400％， 较 1980 年初上涨了 1300％。 互联网的出现给资本市场带来了巨大的影响。 网络股的兴起、 在线交易的出现是华尔街所能感受到的最直观的变化， 但是， 互联网这一新生事物的出现对已经在加速进行之中的全球金融一体化的进程会产生怎样的影响，对未来跨越国界的金融市场的联合监管会提出怎样的挑战，我们现在还不得而知。 注：现在我们知道了，存活下来的互联网公司对全球金融一体化进程产生了积极的推进作用，使得经济发展得更加迅速。 而网络金融市场的监管变得更加严格，想想之前跑路的P2P平台。 尽管存在着无数的未知， 华尔街不会止步。 就像历史反复证明的那样， 尽管有过无数的股灾， 人们依然进入这个市场， 参与到这个伟大的博弈中去， 也正是通过这个生生不息的伟大的博弈，人类在不断创造着更加美好的明天。 或许， 只要这个世界有人需要资本， 而又有人能提供这些资本， 在曼哈顿岛南端的这个伟大的金融市场就不会消失，会有无数的人们来到这里，实现他们自己的梦想。 注：此书简述了华尔街的历史，以时间线为轴，一步一步带着读者了解华尔街的发源，成长，壮大以及经历的困境，感觉就像看着一个孩子慢慢得长大，只不过这个孩子的未来我们无法明确得知，但是我们可以预见，只要这个世界还需要，那么他在将来必定大有作为（虽然现在就很厉害了）。 书中的人物以及事迹，对了解华尔街发展起到了脉络的作用，让人能更深刻得记得不同时期华尔街的变化。 还有一点很有趣的，作者在每一部分的结尾比较了同时期的中国历史，这对于中国人来说起到了很好的反思作用。 总而言之，我觉得这是一本好书。
如何计算出每股的发行价格
1.股票发行定价的基本原理 （l）股票的价值 股票的价值就是它的资本价值，也就是股票的含金量，或者说，是股票的资本含量。 但是，这只是股票的静态价值，由于股票是一种生息资本所有权的代表，因而它还有动态价值。 这个动态价值就是股票的资本化价值和收益化价值。 所谓资本化价值，就是股票的资本所获得的利润再转化为资本价值；而收益化价值，就是股票能给投资者带来的收益流量。 这两者可能只存在于一种，也可能两种形式并存。 然而，确定股票动态价值是一个操作难题。 从理论上看，其动态化价值具有无穷大，因为股票的生命存续期在理论上是永恒的；但在实践中，却又是不可行的。 因为任何企业，都有其衰亡的过程。 因此，确定股票价值的基本原则，是以某一段未来时期为限，也就是说，以股票的价值的完全再生为原则。 （2）供求关系的影响 供求关系如何影响股票呢？这实际上取决于金融市场各金融品种的收益与风险的比较。 从整个市场来看，一方面，市场利率较高，需求较小，因而相应价格较低；另一方面，股票供给本身也影响价格，如在一定时期内股票供给过多，价格就会下降，供给量少，价格就会上升。 2.影响股票发行价格的主要因素 （1）本体因素 本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。 一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。 这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。 在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。 主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。 在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。 当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。 因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力做出合理预期。 在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测。 ①发行人主营业务发展前景。 这是能否给投资者提供长期稳定报酬的基础，也是未来利润增长的直接决定因素。 ②产品价格有无上升的潜在空间。 这决定了发行人未来的利润水平，因为利润水平与价格直接相关。 在成本条件不变时，价格的上升空间将直接决定利润的增长速度。 ③管理费用与经济规模性。 这是利润的内含性增长因素。 对此要有切实客观的分析。 ④投资项目的投产预期和盈利预期。 投资项目是新的利润增长点。 在很多情况下，未来利润的大幅度增加取决于投资项目的盈利能力。 除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度，产品的品牌，是次股票的发行规模也是决定股票发行价格的重要因素。 发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升；反之，则相反。 股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，因而可以适度调低价格。 当然，若规模较小，在其他条件较优时，则价格也可以适度提升。 （2）环境因素 ①股票流通市场的状况及变化趋势。 股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格。 在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：第一，制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。 第二，在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，投资者一般有资本利得，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益。 第三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为此时价格较高，会拒投资者于门外，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。 ②发行人所处行业的发展状况、经济区位状况。 发行人所处的行业和经济区位条件对发行人的盈利能力和水平有直接的影响。 以上两个因素之所以对股票发行价格有着直接影响，其原因在于发行人所处的行业和经济区位条件在很大程度上决定了发行人的未来发展，影响到发行人的未来盈利能力，进而影响到股票发行价格的高低。 就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如是成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。 在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得出总体的价格参考水平。 同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等等，都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。 就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等等。 因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大的影响，因而在发行价格的确定时不能不加以考虑。 ③政策因素。 政策因素涉及面较广。 一般而言，不同的经济政策对发行人的影响是不同的。 政策因素最主要的是两大经济政策因素：税负水平和利息率。 税负水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。 一般而言，享有较低税负水平的发行人，。 其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。 利润水平一般同股票价格水平成正比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高；反之，则相反。 在这里，有一个基本的原则，就是由发行价格决定的预期收益率水平不能低于同期的利息率水平。 除了以上两个因素外，国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。 在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。 特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。 这样，在制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。 3.发行价格制定方法 目前常用的方法有两种：市盈率法和竞价法。 在这两种方法之中，尤以前者的应用为广。 （1）市盈率法 市盈率是一个通行于股票市场的概念，其本质意义在于测算投资的回收期，所以也称之为本益比。 其计算公式如下： 市盈率=股票价格除以每股净利润 每股净利润就是用税后利润总额除以总股本的结果。 从上面公式可以看出，市盈率与股票价格成正比，与每股净利润成反比。 制定发行价格时，市盈率水平一般有某种规定或行业习惯。 如中国规定制定发行价格时市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根据交易市场的平均市盈率而定，但一般应略低于平均水平。 确定市盈率比较科学的方法，应计算整个国民经济平均投资回收期，因为这是实际反映国民经济投资回收时间长短的比较实在的决定因素，但在实践中，很少有这样做的。 每股税后利润关键是税后利润的测算和预期，这在上面作过分析，不再赘述，在实际操作中，每股税后利润通常接两种方法测算：一是全面摊薄法，即用税后利润总额除以总股本，直接得出每股税后利润。 二是加权平均法，就是按募集资金的实际到位时间计算每股税后利润。 一般而言，用加权平均法计算每股税后利润，一般用发行后的每股月利润乘以12得出，用此法计算的每股税后利润高于用全面摊薄法计算的每股税后利润
股票的全面注册制是什么意思？
股票全面实名制注册是指投资者在进行股票交易时必须在证券公司或银行开立证券账户，并将其与自己的真实身份信息进行绑定和核实。 这意味着在进行股票买卖时，投资者必须提供真实的个人身份信息，包括姓名、身份证号码等。 实行全面实名制注册的目的是为了遏制股市违法违规行为，提高股市交易的透明度和合法性。 通过实名制注册，可以有效打击非法融资、内幕交易、操纵股价等违法行为，同时也有利于保护投资者的合法权益。 实行全面实名制注册股票交易的优点：降低股市违法违规风险：实名制注册可以确保投资者身份的真实性，有效遏制非法融资、内幕交易、操纵股价等违法行为，提高市场交易的合法性和透明度。 保护投资者权益：实名制注册可以保护投资者的权益，防止投资者的身份被盗用、被不法分子冒用等风险。 提高证券公司服务质量：实名制注册可以帮助证券公司更好地了解投资者的风险承受能力和投资偏好，为投资者提供个性化的服务和建议，提高证券公司的服务质量。 促进股市健康发展：实名制注册可以有效防止股市投机和非法行为，保证股市健康发展。 实行全面实名制注册股票交易的缺点：注册过程繁琐：实名制注册需要投资者提供详细的个人信息，包括身份证号码、地址、职业等，注册过程比较繁琐，需要耗费较长时间。 增加投资成本：实名制注册可能会增加投资成本，因为投资者可能需要支付证券账户开户费、存管费等费用。 不便于隐私保护：实名制注册可能会暴露投资者的个人隐私信息，对于注重个人隐私保护的投资者来说，可能会造成不便。 实行全面实名制注册也意味着股民的投资将更加透明、公正和安全。 投资者的身份信息被核实后，证券公司可以更好地了解投资者的风险承受能力和投资偏好，从而更好地为投资者提供个性化的服务和建议。 同时，投资者也可以更好地掌握自己的投资情况和风险状况，降低投资风险，更好地管理自己的财务状况。 总体而言，实行全面实名制注册股票交易是有利于股市发展和投资者权益保护的。 虽然实名制注册可能会增加一些成本和不便，但是从整体上看，其优点大于缺点。 2016年3月起施行股票发行注册制。 注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。 这类发行制度的代表是美国和日本。 这种制度的市场化程度最高。 股票发行注册制的发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。 证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。 扩展资料：股票发行注册制的原理与意义：原理：股票发行是不用审批的，但必须依据证券法和上市规则的要求进行股票公开发行和交易注册。 意义：在注册制下，股票发行是通过询价制的方式进行的。 1、发行人和保荐人在股票发行前需要确定好股票发行的市盈率区间才启动股票发行。 这就等于把股票承销的风险交给了市场，交给保荐人和发行人对企业估值的市场博弈，不会出现新股发行高市盈率问题。 在境外市场，新股发行采用的市盈率区间一般是8到12倍，如果发行人和承销商商定同意这个区间，就可以启动股票发行，进行路演。 2、股票发行的市场需求情况通过路演结果来确定。 路演其实是股票发行的推销过程，发行人在保荐人的带领下与潜在的机构投资者一对一见面，介绍招股说明书的内容，主要是介绍企业的财务状况和风险、新股的定价和企业未来的成长空间。 机构投资者根据路演情况进行股票认购投标，投标的过程也就是新股发行申购的建仓过程，可以汇总后知道在不同市盈率情况下股票认购的数量。 因此，也有人把股票发行询价制翻译成股票发行建仓制。 3、发行人和保荐人根据路演结果谈判确定新股发行的最终价格，既要保证股票能够全部配售出去，不会出现发行失败；又要满足发行人融资的要求。 参考资料来源：网络百科-股票发行注册制
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