与套利冲程加大相伴,价格浮动的振幅增大更为石油成为金融套利介质提供了条件。油价的波动从最初的几分、几毛逐渐增多,经历了在一元以内、一至二元间波动的阶段,然后又慢慢上升到在三五元之间震荡,并最终加大到十元。2004年在纽约商业期货交易所(NYMEX)的交易池中,石油价格只是在每桶54至55美元之间波动。而90年代初,油价在“美分”层面波动都已经令人心潮起伏了,哪里还敢想象油价会有一天一下子上涨个十来美元。可是短短几年,当油价已经冲至近每桶150美元关口时,人们谈论上涨幅度的数量级已经不能和那时同日而语了。如此大幅度的变化无疑为“短时间、高强度”地实现套利提供了更好的条件。也使得金融投机者们更加宠爱“石油”这个套利宝贝。
更重要的是,石油交易的投资门槛对一般的投资者来讲可谓高不可攀,从而更有利于大型机构投资操作。简单来说,石油交易的投资和股票投资不同,需要一定的准入制度,上百万美元的抵押金才能有交易资格,不是随随便便的“散户”都能参与其中的。您说手里有点儿闲钱,投资石油吧,买个一千桶屯着,对不起,没有这么一说儿。小规模投资机构即使想参与其中,也因为交易中需要雄厚的资金支撑而望尘莫及。如此一来,便更有益于大型机构投资人进行操作。再加上石油不同于粮食等其他产品,其生产消费不受季节的限制,正是这些有利于实现金融套利的特点,让机构和投资人盯准了石油,不断地采取各种套利手段,将石油价格一次又一次地推上了高峰。
追求快速的高回报,是金融资本的基因本性。机构投资人为了赚钱进行的套利是无可厚非的。是狼总是想吃肉的,谁也不可能让投机狼们改吃素,这也不符合客观规律。当Amaranth,SEM GROUP和中航新之流的做空意图和行为暴露后,做多集团群狼围羊顺理成章,客观上我们看到了油价高启的结果和一堆子虚乌有的原因。理清了众机构狼通过炒高油价围追堵截SEM GROUP这样的肥羊的整个过程,也就不难看出,所谓的针对抑制新兴国家发展的“阴谋论”有了新解读,要说真是有阴谋,阴的也是像SEMGROUP这样的倒霉蛋。
3?未来石油价格走势怎样？
那么,为什么石油交易能够实现投机？是因为交易的不确定性吗？面对金融危机石油价格将出现怎样的走势？
我们说投机的不确定性只是对机构投资人以外的人们而言的,投机其实是完全可以安排的。SEM GROUP的例子就很好地说明了这一点。抑制投机的关键在于透明度。这也是我们始终强调加强金融监管,提高资金流向透明度的原因。
如今,越来越多的人开始注意金融投机对于石油乃至资源市场带来的影响。对于全球能源和粮食自由市场面临数十年来最大的威胁,许多国家纷纷采取严厉措施,控制金融投机以平抑价格。印度一度暂停了许多农产品的期货交易,此举令市场震惊。印度这么做是为了打击投机者,截至通货膨胀。印度议会公布的一份报告认为,不断上涨的食品价格与期货合同几乎无关。阿根廷禁止出口牛肉。埃及和印度则禁止出口大米。哈萨克斯坦禁止出口小麦。俄罗斯对小麦征收40%的出口关税,巴基斯坦则征收35%的关税。就连美国和欧洲也存在一些民族主义的冲动。美国一群民主党参议员一直在国会山要求采取严厉措施,制止石油期货交易中的投机行为。
由于石油价格高启的最主要原因在于金融套利。美元长期以来的低利率以及美联储为了挽救次级债带来的危机大量释放资金流动性,使大量的资金冲入国际原油市场不断推高油价。
据了解,目前国际商品期货市场的投机资本多达2600亿美元,其中50%用于石油期货合约交易,相比5年前涨幅达1900%。美国近期公布的一项独立研究报告也指出,在今年前6个月的油价上升通道里,共有600亿美元的巨额资本流入国际石油期货市场,一炒作油价到147美元的高点,而随着油价的回落,又有390亿资本撤离市场。
一方面,大量过剩的流动资金推高了石油价格。另一方面,炒高了的石油价格,与“次贷”危机一道,促进了美国的金融危机更加严重,也反过来影响全球经济低迷,预计在未来一两年内,世界经济增速将可能放缓,这意味着石油需求也将减少,也意味着石油价格的下降。
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